Pablo Heller - dirigente do Partido Obrero da Argentina
Dez anos após a explosão da
crise mundial,
estamos diante de uma nova
bolha financeira
Na primeira semana de agosto, o índice Dow Jones (composto por 30 das ações mais significativas, de todas as indústrias, exceto transportes e serviços) ultrapassou a barreira de 22 mil pontos. Desde setembro de 2008, a suba tem sido contínua: em menos de cinco anos, o Dow Jones conseguiu recuperar o nível atingido em 2007. O índice de ações continua a manter uma tendência ascendente e, de acordo com várias empresas de investimento, mais cedo ou mais tarde poderia superar a barreira de 23.000 pontos.
Um dos indicadores do aparecimento de condições de bolhas financeiras tem sido o surgimento e o aumento do valor da criptomoeda Bitcoin, que aumentou 600% este ano, atingindo um preço de mais de 7.000 dólares.
Trump passou de criticar para aplaudir a "exuberância irracional" dos investidores do mercado de ações depois de se tornar presidente. Lembre-se de que, em setembro de 2015, o mercado imobiliário lançou críticas severas contra os "mestres do capital financeiro".
A bolha atual
Este boom no mercado de ações tem bases ainda mais fracas e parasitárias do que em outras altas no passado, o que quer dizer muito.
A expansão dos mercados de ações no período 1949-56 foi sustentada pelo crescimento da indústria norte-americana no período pós-guerra. Pelo contrário, a corrida ascendente atual ocorre em condições de baixo crescimento, bem abaixo de qualquer "recuperação" anterior, combinada com queda de produtividade e o congelamento ou queda dos salários.
O período atual nem sequer compara-se com o aumento mais recente do preço das ações de 1987-2007, que culminou com a crise das pontocom. A "exuberância irracional", denunciada na época pelo antigo presidente do FED - Banco Central norte-americano, Alan Greespan, baseava-se, pelo menos até certo ponto, em algumas mudanças na economia real. Pode-se mencionar a redução da estrutura de custos da indústria como resultado do desenvolvimento da produção globalizada e da maior utilização da tecnologia informatizada.
A alta atual, no entanto, foi virtualmente impulsionada no total pelas políticas monetárias promovidas pelo Banco Central norte-americano e outros grandes bancos centrais, de dinheiro barato e até mesmo gratuito, trazendo a taxa de juros para zero. Isso é um reflexo da falta de oportunidades de investimento na economia real. Em vez de usar os fundos que foram concedidos para o reinvestimento produtivo, as empresas repassaram para o mercado de ações.
Um aspecto das manipulações financeiras foi o uso de fundos emprestados a taxas baixas para financiar as recompras de suas próprias ações.
Uma radiografia dessa operação foi fornecida em uma investigação publicada pelo Financial Times. Aí se assinala que a Apple, a Microsoft e o Alphabet (a empresa-mãe do Google) estão entre as principais empresas dos EUA que se tornaram uma força no mercado global de títulos. Cerca de 30 grandes corporações dos EUA, agora têm mais de US $ 800 bilhões em investimentos de renda fixa e se tornaram "gerentes de ativos por direito próprio".
O Financial Times descobriu que as 30 empresas mais importantes que foram objeto de sua investigação, incluindo empresas como Ford, Coca Cola e Boeing têm mais de US $ 1,2 bilhão em dinheiro. Estes números, que indicam a falta de oportunidades de investimento produtivo devido a baixos níveis de crescimento, representam a crescente divergência entre o aumento do mercado de ações e a economia real de que ele depende em última instância.
Uma recuperação anêmica
Na última década, o processo de recuperação da economia dos EUA tem sido decepcionante, registrando a menor taxa de crescimento desde a Segunda Guerra Mundial.
A mídia, no entanto, está lutando para fazer acreditar que a economia dos EUA está indo de vento em popa: no segundo trimestre deste ano, o PIB cresceu 2,6%, uma taxa que é mais que o dobro registrada durante o primeiro trimestre, quando o crescimento foi de apenas 1,2%. Sob esta mesma perspectiva, os dados fornecidos pelo Departamento de Trabalho dos EUA destacam uma melhoria substancial nas condições do mercado de trabalho. Em julho passado, a taxa de desemprego oficial caiu para 4,3%, igualando ao nível mais baixo dos últimos 16 anos.
No entanto, a verdade é que a economia dos EUA não consegue entrar em uma dinâmica de recuperação robusta e sustentada. Os níveis de investimento das empresas não conseguem decolar; e o mesmo acontece com o consumo das famílias. Um relatório recente elaborado pelo economista J.W. Mason, do Instituto Roosevelt, conclui que "não há precedentes da debilidade do investimento no ciclo atual. Quase dez anos depois, os gastos com investimento real permanecem 10% abaixo do seu pico de 2017. Isso é lento, em relação ao ritmo anêmico do crescimento do PIB e muito baixo em termos históricos ".
O panorama que se abre
Levando em consideração esse cenário, há aqueles que preveem uma nova explosão no próximo período. Mas, ao contrário que da última vez, nada indica que o impulsionador seja o mercado imobiliário como aconteceu no passado. Os preços imobiliários não recuperaram os níveis de 2007, apesar das baixas taxas de juros e do volume das transações de habitação serem modestas.
O foco de atenção é colocado no próprio setor industrial. A dívida corporativa continuou aumentando em todo o mundo, incluindo os países desenvolvidos. Apesar das baixas taxas de juros, uma proporção significativa de empresas mais débeis mal conseguem pagar seus compromissos. A consultoria S&Capital observou que a massa recorde de dinheiro retido por empresas não financeiras nos EUA mascara uma carga de dívidas de 6,6 trilhões de dólares. O grande barulho sobre gigantes como a Apple, a Microsoft Amazon e suas reservas de caixa esconde a situação real da maioria das empresas: as margens de lucro estão diminuindo e os lucros das empresas americanas estão caindo.
Existe um receio fundado de que, se o FED estiver inclinado a elevar muito a taxa de juros de referência, a atividade econômica dos Estados Unidos entrará em colapso. Para piorar as coisas, o risco de uma nova crise financeira em erupção no território dos EUA não se limita ao mercado de ações. Alan Greenspan, que serviu como presidente do Fed por 18 anos, observa que a principal ameaça não é tanto a especulação no mercado de ações, mas sim uma bolha no mercado de títulos. Para Greenspan, o fato de que as taxas de juros foram mantidas muito baixas por muito tempo acabou causando graves distorções nos rendimentos dos títulos financeiros de renda fixa. Como uma crise no mercado de ações, um colapso do mercado de títulos teria repercussões globais.
O perigo não é apenas para os Estados Unidos, mas em escala mundial. Os bancos centrais dos países industrializados estão em condições mais frágeis para enfrentar uma outra crise financeira de grande magnitude. Enquanto alguns bancos centrais, como o FED, estão aumentando a taxa de juros de referência nos últimos anos, sua margem de manobra é muito pequena para responder a uma crise de crédito.
O alto endividamento do Estado norte-americano torna impossível sair para resgatar grandes bancos. A dívida pública ultrapassou a barreira de 20 trilhões de dólares, mais de 100% do PIB norte-americano. A artilharia do FED também está super delimitada. O Banco Central dos Estados Unidos desenvolveu uma estratégia para começar a descartar mais de 4,2 trilhões de ativos registrados em sua folha de balanço. O custo de novos empréstimos, como os já ocorridos, aumentará, justamente no momento em que a rentabilidade está caindo.
Neste quadro, uma das grandes apostas de Trump é a reforma tributária, a partir da qual o magnata busca fortalecer sua liderança e autoridade, prejudicada em diferentes frentes. A reforma contempla uma redução sensível dos impostos às empresas. Isso poderia prolongar a euforia ascendente em Wall Street, mas sua capacidade de promover a revitalização econômica deve ser seriamente questionada. Não existe uma relação empírica entre o declínio das taxas de impostos sobre as empresas e o crescimento do emprego. O que as empresas estavam fazendo esses anos "para pagar menos impostos era comprar suas próprias ações para aumentar o preço das ações ou emitir títulos a taxas muito baixas para permitir que eles assumissem o controle de outras empresas. Portanto, o déficit fiscal apenas levou a um aumento no capital fictício (dívida e ações) e não ao investimento real "(Michel Roberts, Sin Permiso). Por outro lado, uma redução de impostos dessas dimensões agrava significativamente o buraco fiscal e pode acabar sendo um salva-vidas oneroso, aumentando os enormes desequilíbrios econômicos já existentes.
Em um ano em que celebramos 100 anos da Revolução de Outubro, assistimos a um agravamento da crise mundial capitalista, que é a premissa e o combustível fundamental em que se nutrem os grandes giros políticos e sublevações sociais e portanto, as tendências à revolução social.
